当前我国经济形势复杂、多变：供给侧改革深入推进，在金融监管要求下，去杠杆、调结构如火如荼，国际经济环境变幻莫测、扩大内需又提到议事日程上来。另一方面，5月18-19日召开的全国环保大会，将生态文明建设高度进一步提升为关系永续发展的“根本大计”，要求确保到2035年，生态环境质量实现根本好转，目标基本实现。当前污染防治的具有高度的政治和历史责任，任务具有艰巨性、长期性，也表明未来支持力度将更大。但当前，金融监管强化引发债务问题发酵，使板块整体受影响，资本市场一直以来对环保行业的商业模式和现金流问题持较为悲观的态度，也影响着整个行业投资价值。

       我们区别于市场的创新之处

1. 财政支出口径是政府支付的环保成本，我们据此推演行业增速可较其他指标更好的反映行业整体现金流增长，以解释市场诟病的行业现金流问题，进而划定行业安全边际。

2. 我们针对当前市场比较关注的PPP模式风险，进行了“订单进度-项目杆杠率-资金消耗-资产负债率-业绩增速”的量化测算，以分析商业模式的症结和解决方案。

3. 创新搭建宏观-环保研究框架，经济结构上利好环保方式;同时引入金融周期的概念，讨论金融周期下半场货币和财政如何传导进而影响环保行业的投融资。

4. 我们绘制了全行业细分领域生命周期图谱，将所有环保细分领域的发展阶段以及“十三五”期间市场空间进行了测算，并结合政策选择出景气性较高的领域。

        结构上利好环保得到印证，行业新周期已定。环保政策持续催化，基建投资结构上利好环保，行业增速(2018Q1 同比+34%)，工业领域督察监管持续，细分领域已迎来提标新周期，同时财政支持力度增加(2018Q1同比+23%)，为行业划定行业安全边际。未来环保要素的重要性也将进一步体现，继对“供给侧改革”有效促进后，也将对当期“污染防治”及未来“产业升级”提供重要动力。

       危废治理、环卫市场化运营及水环境治理处于景气成长周期。清废行动2018”、“第二次全国污染普查”成危废隐性需求释放的核心驱动力;环卫市场化2018年一季度较2017年显著增长;而水环境治理，仍受“河长制”、专项督查、雄安新区、长江经济带因素促进，治理需求大，由于商业模式因素，需关注信贷情况。